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酒企密集定調明年 行業趨勢上行中與好公司共同成長
責任編輯:蕾蕾  發布時間:2019/12/31 11:39:06  文章來源:佳釀網  作者:佚名

  方正觀點

  1、本周食品飲料板塊企穩反彈,近兩周來,五糧液、茅臺、汾酒、古井、今世緣等公司相繼召開年會,利好頻傳,提振市場信心。今年各龍頭酒企均順利收官,明年五家公司繼續保持“進攻”姿態,多數公司收入目標增速仍在15%-20%左右(其中今世緣25%以上),遠高于行業增速預期。從短期催化看,白酒旺季更集中,春節啟動較晚,但需求穩定偏剛性,動銷表現不會有問題,臨近春節會越來越好。長期趨勢層面,高端核心看確定性,茅臺需求沒問題,有隨時提價的空間和能力,五糧液、老窖連續高增后鞏固調整,著眼長遠。次高端是大趨勢,但預期差大,區域龍頭20%-30%的業績增長有望持續3年以上,對應pe20倍左右,估值低、彈性大、持續性強,明年有望取得超額收益。

  2、重點公司反饋:

  1)貴州茅臺:公司2020年計劃銷量3.45萬噸,同比口徑增長11.3%,略超我們預期;明年不提價,加上報表沒有預收款調節,增長主要靠量增和加大直供來實現,預計增幅在10%左右。長期看,茅臺需求沒有問題,公司有隨時提價的能力和空間,可以支撐估值溢價。

  2)山西汾酒:三年考核目標超額完成,預計今年集團酒類營收有望達到120億元左右。分產品看,玻汾繼續保持了50%以上高速增長,動銷良性;青花增速逐季提升,預計全年增長可達到40%以上,明年繼續發力,青花20/30目標雙十億增量,業績有望保持高彈性。

  3)古井貢酒:今年白酒營收順利破百億(銷售口徑),其中年份原漿系列占比達到80%以上。未來五年公司將進入新百億征程,收入目標200億元(銷售口徑),核心發力點在于高端次高端化和全國化。公司團隊能力強,經營戰略穩步落地,目前次高端氛圍起勢,長期成長空間明確,繼續看好。

  4)今世緣:預計明年收入增速目標25%,定調高質量發展,其中省內大盤穩重有升,省外拓展力度進一步加大。營銷策略上注重控底價、控庫存、管價格,對開和四開會繼續提價,控價分利,縮小省內外產品價差,市場投入由促銷向營銷轉變。

  3、調研反饋

  日辰股份:公司主打復合調味料,細分領域并無直接強勁對手,未來幾年發展主要在于開拓工業客戶,連鎖餐飲客戶,小型b端客戶開發正在探索階段,零售端短期還不會投入太多資源。其中,工業客戶中60%主要做出口,今年因雞肉漲價導致出口減少,未來發力點主要在國內市場開發,例如外賣、便利店等對調理食品需求量比較大的市場;餐飲業務方面,大約一半左右來自于呷浦呷浦和味千,體量較小,持續大客戶開發將提供比較大的彈性。

  4、推薦個股:貴州茅臺、口子窖、古井貢酒、今世緣、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份;百潤股份、安井食品、洽洽食品、伊利股份、中炬高新等。

  5、風險提示:宏觀經濟波動導致消費升級速度受阻;國家行業政策變化;行業發生食品安全事件等。

  報告正文

  一、核心公司滬、深股通持股量

  滬股通、深股通買入食品飲料:2018年2月9日至今,貴州茅臺凈買入166.14億元,五糧液凈買入120.72億元,洋河股份凈買入58.71億元,伊利股份凈買入31.25億元。5月15日msci名單更新后至今,貴州茅臺凈賣出73.20億元,五糧液凈買入63.41億元,洋河股份凈買入9.62億元,伊利股份凈賣出22.54億元。上周,貴州茅臺凈買入14.46億元,五糧液凈賣出1.73億元,伊利股份凈買入2.40億元。

  二、高端酒價格跟蹤

  貴州茅臺:飛天批價繼續穩定在2400-2450元左右;公司本周召開年度經銷商大會,沒有提價,明年計劃投放3.45萬噸茅臺酒,以“扁平化”和直營供給作為核心重點。從趨勢看,由于茅臺供需矛盾仍然突出,預計未來價格仍會保持堅挺,公司具備隨時提價的空間和能力。

  五糧液:批價穩定在920-930元左右,目前旺季已逐步啟動,預計動銷高峰會在元旦后來臨。五糧液需求沒有問題,明年計劃增量5%-8%以上,核心在于提價樹品牌,渠道信心恢復后,看好明年批價上千。

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