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但斌談白酒龍頭企業:關鍵在于能否保持長期提價能力
責任編輯:平平  發布時間:2020/6/3 11:52:32  文章來源:網易財經  作者:佚名

  6月1日,深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌、神農投資總經理陳宇做客網易財經《長盛時間》,就極品投資的話題展開探討。

  網易傳媒副總編輯姚長盛表示,所謂極品投資,首先是公司要持久,其次要有足夠的護城河,有定價和市場能力,最關鍵的是得被人發現。

  但斌認為,做投資最確定的就是一定要找到最頭部的極品來投資,選擇好企業首先要看企業的天花板,白酒龍頭的天花板在哪里?我們對龍頭白酒企業的估值有一個公式:未來凈利潤x=當年利潤*(1+m%)n次方;n是能存續多少年,m是提價幅度。他舉出一個例子,x=270 *(1+2%)200次方。其中,270億是指企業2017年的利潤,200次方是(假設)公司能持續200年,2%是溫和通脹。他進一步解釋道,歷史上白酒龍頭從1951到2019年,既不是按2%,也不是按5%提價,而是以年化11%提價。他指出,對企業來說,能否保持長期提價的能力是最關鍵的,不能成為極品的公司很難長期提價,而能夠保持100年、200年持續提價的能力,只要利潤以2%的很小的幅度提價都將是天文數字。

  但斌表示,在受疫情影響之前看好5g的發展,在在線教育、在線醫療、在線辦公三個方向均有所配置,疫情則加速了這三個方向公司的變化。陳宇補充表示,除了科技賽道和消費賽道,醫藥賽道對中國來講也是一個非常朝陽的賽道。

  談及科技股,但斌表示,a股給科技股的估值非常高,國內對相關公司的估值,是以認同其已經成功的估值來看待的。陳宇認為,現在老科技股的估值非常昂貴,而投資人面臨的是將全面實現注冊制的大a股市場,其所涵蓋的生命周期為18歲到35歲的優秀科技股企業中,將有很多機會。站在十年的視角來看,你將看到一些現在非常便宜的科技股,科技股的魅力就在于它是一個從0到1的過程。

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